Phân tích cổ phiếu HAH: Chu kỳ vận tải container và triển vọng tăng trưởng
Cuối năm 2024, quỹ đầu tư Leadvisors tiếp tục mua thêm cổ phiếu của Công ty Cổ phần Vận tải và Xếp dỡ Hải An (HAH), nâng tỷ lệ sở hữu lên gần 12% vốn điều lệ.
Động thái mua vào của cổ đông lớn diễn ra trong bối cảnh ngành vận tải container toàn cầu đang bước vào giai đoạn điều chỉnh sau chu kỳ tăng trưởng mạnh trong giai đoạn 2021–2022.
Điều này đặt ra câu hỏi quan trọng đối với nhà đầu tư: triển vọng dài hạn của cổ phiếu HAH nằm ở đâu trong chu kỳ vận tải container toàn cầu thường xuyên biến động mạnh? Trong đầu tư, việc phân biệt biến động hàng ngày của thị giá và giá trị nội tại doanh nghiệp là một nguyên tắc quan trọng của đầu tư giá trị.
Bài viết này phân tích hoạt động kinh doanh cốt lõi của Hải An và mối liên hệ giữa cổ phiếu HAH với chu kỳ vận tải container toàn cầu.
Tổng quan doanh nghiệp Hải An
Công ty Cổ phần Vận tải và Xếp dỡ Hải An (HOSE: HAH) là một trong những doanh nghiệp vận tải container lớn tại Việt Nam.
Hoạt động của công ty tập trung vào ba mảng chính:
vận tải container bằng tàu biển
khai thác cảng container
dịch vụ depot và logistics
Trong nhiều năm qua, Hải An liên tục mở rộng đội tàu container nhằm tăng năng lực vận tải và tận dụng sự tăng trưởng của thương mại khu vực.
Một điểm đáng chú ý trong mô hình kinh doanh của Hải An là việc kết hợp vận tải container và khai thác cảng, giúp doanh nghiệp có thể tối ưu chuỗi logistics và cải thiện biên lợi nhuận.
Kết quả kinh doanh HAH năm 2024
Công ty Cổ phần Vận tải và Xếp dỡ Hải An ghi nhận sự phục hồi rõ rệt trong nửa cuối năm 2024 khi chu kỳ giá cước container cải thiện và đội tàu mới bắt đầu đóng góp vào doanh thu.
Quý I/2024:
Doanh thu: ~701 tỷ đồng
Lợi nhuận sau thuế: 47,3 tỷ đồng, giảm mạnh so với cùng kỳ do giá cước vận tải thấp trong giai đoạn đầu năm.
Quý II/2024:
Doanh thu: ~948,8 tỷ đồng
Lợi nhuận sau thuế: 110,7 tỷ đồng, bắt đầu phục hồi nhờ sản lượng khai thác tăng.
Quý III/2024:
Doanh thu: 1.128,5 tỷ đồng
Lợi nhuận sau thuế: khoảng 276–277 tỷ đồng, tăng mạnh nhờ giá cước vận tải container tăng và việc đưa thêm tàu mới vào khai thác.
Lũy kế 9 tháng 2024:
Doanh thu: ~2.781 tỷ đồng
Lợi nhuận sau thuế: ~452 tỷ đồng, tăng khoảng 42% so với cùng kỳ.
Nguyên nhân chính của sự tăng trưởng:
HAH đưa vào khai thác thêm các tàu Haian Alfa, Haian Beta và Haian Opus
Giá cước vận tải container phục hồi từ giữa năm 2024
Tỷ trọng doanh thu từ cho thuê tàu định hạn (time charter) tăng lên
Chu kỳ ngành vận tải container
Ngành vận tải container có tính chu kỳ rất rõ rệt, tương tự như nhiều ngành hàng hóa khác được phân tích trong bài chu kỳ ngành sắn và cổ phiếu CAP.
Lợi nhuận của các hãng tàu phụ thuộc chủ yếu vào:
giá cước vận tải container
giá thuê tàu container trên thị trường quốc tế
Hai chỉ số thường được sử dụng để theo dõi chu kỳ ngành là:
HARPEX Index – phản ánh giá thuê tàu container trên thị trường charter quốc tế.
Drewry World Container Index – phản ánh giá cước vận tải container toàn cầu.
Trong giai đoạn 2021–2022, khi chuỗi cung ứng toàn cầu bị gián đoạn sau đại dịch, giá cước container đã tăng mạnh lên mức cao kỷ lục.
Khi chuỗi cung ứng dần ổn định trong năm 2023, giá cước container giảm đáng kể so với đỉnh trước đó.
Chu kỳ giá container và cổ phiếu HAH
Biểu đồ cho thấy mối quan hệ khá rõ giữa chu kỳ vận tải container và diễn biến cổ phiếu HAH trong giai đoạn 2015–2024.
Khi giá cước container và giá thuê tàu tăng mạnh trong giai đoạn 2021–2022, lợi nhuận của các doanh nghiệp vận tải container tăng nhanh và cổ phiếu HAH cũng tăng mạnh theo chu kỳ ngành.
Ngược lại, khi giá cước giảm trong năm 2023, cổ phiếu HAH cũng điều chỉnh theo.
Điều này cho thấy cổ phiếu HAH có xu hướng vận động cùng chu kỳ của thị trường vận tải container toàn cầu.
Sự biến động này cũng phản ánh cách thị trường thường định giá doanh nghiệp trong ngắn hạn thông qua tâm lý và kỳ vọng, điều này đã được mô tả chi tiết tromg bài viết Biên độ an toàn và Ngài Thị Trường.
Mở rộng đội tàu và chiến lược tăng trưởng
Trong những năm gần đây, Hải An đã liên tục đầu tư mở rộng đội tàu container.
Việc sở hữu đội tàu giúp doanh nghiệp có thể:
chủ động trong hoạt động vận tải
tận dụng chu kỳ tăng của giá thuê tàu
cải thiện biên lợi nhuận so với các doanh nghiệp chỉ cung cấp dịch vụ logistics
Một ví dụ là việc Hải An mua tàu container TORO với tải trọng khoảng 3.400 TEU và đổi tên thành Haian Gama.
Con tàu này đang được cho thuê định hạn với mức giá khoảng 30.000 USD/ngày, cao hơn đáng kể so với mức giá thuê tàu trung bình của công ty trong giai đoạn trước đó.
Đội tàu container và lợi thế cạnh tranh
Hải An hiện sở hữu một trong những đội tàu container lớn trong nhóm doanh nghiệp tư nhân tại Việt Nam.
Đội tàu tương đối trẻ giúp công ty:
giảm chi phí vận hành
cải thiện hiệu quả khai thác
dễ dàng tham gia các tuyến vận tải quốc tế
Bên cạnh đó, việc kết hợp vận tải container với khai thác cảng và depot giúp Hải An xây dựng một hệ sinh thái logistics tương đối hoàn chỉnh.
Giao dịch cổ đông lớn
Một yếu tố đáng chú ý là việc các cổ đông lớn và người liên quan đến ban lãnh đạo đã liên tục mua vào cổ phiếu HAH trong thời gian gần đây.
Quỹ đầu tư Leadvisors đã mua thêm hơn 600.000 cổ phiếu HAH vào cuối năm 2024, nâng tỷ lệ sở hữu lên gần 12%.
Ngoài ra, người liên quan đến ban lãnh đạo công ty cũng đã thực hiện nhiều giao dịch mua vào cổ phiếu trong năm 2024.
Những động thái này phần nào cho thấy sự tự tin của cổ đông nội bộ đối với triển vọng dài hạn của doanh nghiệp.
Triển vọng của cổ phiếu HAH
Triển vọng của Hải An trong trung và dài hạn phụ thuộc nhiều vào chu kỳ của thị trường vận tải container toàn cầu.
Các yếu tố có thể ảnh hưởng đến kết quả kinh doanh của công ty bao gồm:
tăng trưởng thương mại quốc tế
nhu cầu vận tải container
nguồn cung tàu container trên thị trường
giá cước vận tải biển
Nếu chu kỳ vận tải container tiếp tục phục hồi trong những năm tới, các doanh nghiệp sở hữu đội tàu container như Hải An có thể hưởng lợi đáng kể.
Kết luận
Công ty Cổ phần Vận tải và Xếp dỡ Hải An là một doanh nghiệp vận tải container đáng chú ý trên thị trường chứng khoán Việt Nam.
Trong dài hạn, triển vọng của cổ phiếu HAH gắn chặt với chu kỳ vận tải container toàn cầu.
Việc theo dõi các chỉ số như HARPEX và Drewry World Container Index có thể giúp nhà đầu tư hiểu rõ hơn về triển vọng của ngành và đánh giá cơ hội đầu tư vào cổ phiếu HAH.
Bên cạnh đó, việc hiểu rõ mô hình kinh doanh và chu kỳ ngành của doanh nghiệp là bước quan trọng trong quá trình phân tích cổ phiếu.